Aset Kripto Perusahaan Mulai Anjlok: Kepercayaan Pasar Turun, Investor Panik Jual

Rasio mNAV Turun Mendekati Nol

Rasio mNAV adalah perbandingan antara nilai pasar (market cap) sebuah perusahaan dan nilai aset digital (NAV) yang dimilikinya.

• Jika mNAV di atas 1, artinya pasar menilai perusahaan punya potensi besar di luar nilai portofolio kriptonya.
• Jika mNAV di bawah 1, artinya saham perusahaan dianggap undervalued, dan kepercayaan investor sedang rendah.

Selama enam bulan terakhir, rasio ini turun tajam.
Pada Mei hingga Juni, rata-rata Digital Asset Technology (DAT) masih memiliki mNAV sekitar 1,9–2,0, bahkan untuk aset besar seperti Bitcoin (BTC).

Namun kini, premi tersebut hampir hilang:

• DAT yang berbasis BTC dan ETH hanya 1,1
• DAT berbasis SOL sekitar 1,0
• Bahkan DAT kategori “HYPE” yang dulu tinggi kini turun ke 2,1

Artinya, investor sudah tidak lagi mau membayar lebih hanya untuk mendapatkan eksposur terhadap aset kripto lewat saham DAT.

Turunnya Kepercayaan Terlihat dari Aset yang Dijual

Penurunan ini juga tercermin dari laporan keuangan perusahaan.

• Kepemilikan BTC oleh perusahaan DAT sempat mencapai US$92,6 miliar (6 Oktober), kini turun menjadi US$78,1 miliar.
• ETH juga turun dari US$20,6 miliar (27 Oktober) menjadi US$17,6 miliar.

Ini menunjukkan banyak perusahaan DAT melakukan likuidasi atau menjual sebagian besar aset kriptonya.

DAT Disebut Jadi Pemicu Turunnya Harga Kripto

Menurut Omid Malekan, Dosen di Columbia Business School, melemahnya kinerja perusahaan DAT menjadi salah satu penyebab turunnya harga kripto.

“DAT menjadi ajang keluar massal (exit event) bagi investor — salah satu alasan utama kenapa harga kripto terus menurun,” ujar Malekan.

Ia mengkritik model bisnis DAT yang mahal, karena untuk mendirikan perusahaan publik melalui shell company, PIPE, atau SPAC, butuh biaya jutaan dolar untuk bankir dan pengacara.
Akibatnya, ketika investor membeli saham DAT, sebenarnya mereka mendapatkan paparan kripto dengan harga diskon, karena sebagian nilainya terserap oleh biaya tersebut.

“Tidak ada makan siang gratis,” tegas Malekan. “Mereka yang bilang DAT itu peluang tanpa risiko jelas salah besar.”

DAT Harus Lebih dari Sekadar Menyimpan Kripto

Matt Hougan, CIO di Bitwise Invest, juga menilai bahwa perusahaan DAT perlu punya strategi nyata selain hanya menimbun aset kripto.

“Cara terbaik menilai DAT adalah dengan bertanya: apakah mereka melakukan sesuatu yang sulit atau bernilai?” kata Hougan.
“Kalau cuma menyimpan koin, lebih baik beli ETF kripto saja.”